Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
2785
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Доллар устал от торговых войн

Вашингтон возится с финансовыми рынками как чрезмерно заботливая мамочка с капризным чадом. Дональд Трамп на протяжении большей части прошлого года отождествлял успехи своей деятельности с ростом фондовых индексов, ФРС считает массовый обвал котировок акций поводом для паузы в процессе нормализации денежно-кредитной политики, Стив Мнучин призывает отменить пошлины на импорт китайских товаров с целью внесения спокойствия в ряды инвесторов. Последняя новость вызвала рост S&P 500 и его аналогов на 1% и выше, однако затем Министерство финансов опровергло информацию Wall Street Journal. По его словам, ни Секретарь казначейства, ни его оппонент Торговый представитель Роберт Лайтхайзер никаких рекомендаций относительно тарифов не вносили. 

Точно также как внутри FOMC ведут бои «ястребы» и «голуби», присутствуют они и в американской администрации. К числу сторонников мягкого отношения к Китаю относится Стив Мнучин. Торговый представитель, напротив, считает любые уступки признаком слабости. И хоть назначение Дональдом Трампом Роберта Лайтхайзера ответственным за переговоры с Пекином говорит о приверженности президента «ястребиной» позиции, его растущее желание заключить сделку увеличивает вероятность скорого прекращения торговой войны. Если ранее Штаты пугали Поднебесную расширением импортных пошлин и готовы повысить тарифы с 10% до 25% на поставки китайских товаров на $200 млрд с марта, примирительная риторика действительно успокаивает рынки. И пусть Министерство финансов говорит об утке в прессе – дыма без огня не бывает. 

Тем временем американцы празднуют годовщину со дня старта налоговой реформы. Фискальный стимул изначально вызвал рост бизнес-инвестиций, однако к концу года он замедлился, что вызывает обоснованную тревогу по поводу потери импульса ВВП США. 

Динамика американских бизнес-инвестиций

Источник: Wall Street Journal.

Ситуация усугубляется самым продолжительным за всю историю отключением правительства. Согласно медианному прогнозу 30-ти экспертов Bloomberg, временная приостановка его работы вычтет из экономического роста 0,25 п.п в первом квартале и 0,13 п.п по итогам 2019. Большинство экономистов делают ставку, что чиновники выйдут на работу к середине февраля. Если они этого не сделают до конца марта – ВВП в первом квартале не дотянет до 2%.  

Таким образом, Штаты наряду с выцветанием эффекта фискального стимула сталкиваются с ухудшением политического ландшафта, что вкупе с желанием ФРС сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики является веским аргументом в пользу продаж доллара США. На таком фоне пара EUR/USD должна идти вверх, но проблема в том, что у евро не хватает силенок. Базовая инфляция в еврозоне прикипела к уровню в 1%, а потребительские цены в декабре замедлились до 1,6% г/г, что является их худшей динамикой за 8 месяцев и не позволяет рассчитывать на скорый старт нормализации монетарной политики ЕЦБ. Безусловно, прекращение торговых войн могло бы стать катализатором выхода EUR/USD из торгового диапазона 1,1265-1,1485, однако пока об этом говорить рано. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 5 часов назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Три события дня на Forex. 18 января 2019

Ни масштабная программа количественного смягчения, ни отрицательные процентные ставки не помогают Банку Японии подвести инфляцию к таргету в 2%. Базовый индикатор никак не может зацепиться за отметку 1%, потребительские цены и вовсе, согласно консенсус-оценке экспертов Bloomberg, готовы замедлится по итогам декабря до 0,3% г/г. В таких условиях стремительное укрепление иены в результатн флэш-аварии в начале января сильно беспокоит центробанк. Не станет ли он опускаться до валютных интервенций? Многое будет зависеть от релиза данных по японской инфляции…

Опубликовано 22 часа назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Три слабости евро

Единая европейская валюта не смогла удержаться выше основания 14-й фигуры против доллара США и упала против британского фунта на пятый день подряд после того как Тереза Мэй 325 голосами против 306 обеспечила поддержку собственному правительству в парламенте в инициированном лейбористами вотуме недоверия. Премьер-министр переходит к плану «Б», что сохраняет неопределенность в торговых отношениях ЕС и Туманного Альбиона и продолжает угнетать европейский экспорт. Именно он является одним из наиболее уязвимых мест экономики валютного блока. 

В силу высокого удельного веса экспорта в ВВП еврозона серьезно пострадала из-за торговой войны США и Поднебесной. Китайская экономика замедляется, внешний спрос на произведенные в Старом свете товары и услуги падает. Одновременно на Forex ходят слухи, что с целью расширения доступа американских компаний на рынок сельскохозяйственной продукции ЕС, Дональд Трамп готов увеличить импортные пошлины на поставку европейских автомобилей в Штаты до 25%. Тарифы являются одной из форм давления на Брюссель, пусть Volkswagen и другие компании и утверждают, что они увеличат стоимость транспортных средств в США на $83 млрд в год и аукнутся потерей сотен тысяч рабочих мест в Штатах. 

Еврозона сталкивается и с замедлением ВВП, и с угрозой торговой войны с Вашингтоном, и с неопределенностью вокруг Brexit. Стоит ли удивляться падению EUR/USD? Да, гринбек испытывает давление из-за самого продолжительного отключения американского правительства за всю историю, да, мировоззрение членов FOMC за последние 6 месяцев существенно изменилось, а шансы продолжения цикла монетарной рестрикции ФРС в 2019 снизились до 13,5%, однако стабилизация фондовых индексов возвращает интерес инвесторов к американским ценным бумагам. Судя по снижению волатильности, готовность центробанка сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики перевешивает беспокойство по поводу замедления мировой экономики.

Продолжительность приостановки работы правительства США

Источник: Financial Times.

Волатильность финансовых рынков  

Источник: Bloomberg.

Любопытно, что центробанки начинают выглядеть зацикленными на показаниях финансовых рынков. Вчерашний «ястреб» FOMC, президент ФРБ Канзас-Сите Эстер Джордж удивляется декабрьскому разгрому S&P 500 и хотела бы выяснить, что за ним стоит. Глава Банка Англии Марк Карни отмечает, что устойчивость фунта в ответ на итоги голосования в парламенте по Brexit свидетельствует, что инвесторы делают ставку на благоприятное разрешение конфликта.  И пусть в настоящее время никто не говорит, что Дональду Трампу все-таки удалось склонить Федрезерв к прекращению монетарной рестрикции, факт остается фактом: внимательность президента к финансовым рынкам передалась и центробанкам. 

Пара EUR/USD вернулась в торговый диапазон 1,1265-1,1485 и довольно комфортно себя в нем чувствует. Сомневаюсь, что в условиях слабости обоих противников и отсутствия свежих драйверов имеет смысл ориентироваться на среднесрочные трейды. Лучше всего отдать предпочтение внутридневной торговле.  

Дмитрий Демиденко для LiteForex  

Опубликовано 1 день назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Прогнозы и торговые сигналы
Центробанки заманили «канадца» в ловушку

Если в 2018 канадский доллар стал одним из главных аутсайдеров среди валют G10, ослабнув по отношению к своему американскому тезке на 8%, то на старте 2019 «медведи» по USD/CAD перешли в контратаку. Коррекция цен на нефть от уровней 18-месячных минимумов, желание ФРС поставить процесс нормализации денежно-кредитной политики на паузу, торговые переговоры между США и Китаем, снижающие спрос на гринбек как валюту-убежище, и самое продолжительное отключение американского правительства позволили «луни» прийти в себя. Впрочем, политические риски в скором времени могут свести на нет все его козыри.

По мнению JP Morgan, анализируемая пара к середине 2019 вырастет к 1,35 из-за сложностей с ратификацией торгового соглашения Вашингтона и Оттавы Конгрессом США. Напряженные отношения между демократами и Дональдом Трампом усложняют дело и приводят к росту неопределенности, которая, как правило, ведет к снижению деловой активности, бизнес-инвестиций и ВВП. Достаточно вспомнить, как неуютно в первой половине 2018 чувствовал себя канадский доллар из-за переговоров по НАФТА, хотя, казалось бы, «бычья» конъюнктура рынка черного золота и намерение центробанка Страны кленового листа продолжить цикл нормализации денежно-кредитной политики должны были бросить «медведям» по USD/CAD спасательный круг.

Прогнозы по USD/CAD

Источник: Bloomberg.

В отличие от JP Morgan, Morgan Stanley рекомендует продавать анализируемую пару с таргетом на 1,28 из-за намерений ФРС быть терпеливой и снижения вероятности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики в Штатах в 2019 до 17%. Теоретически дивергенция в монетарной политике и желание BoC довести ставку овернайт с текущих 1,75% до нейтрального уровня в 2,5-3,5% должно сыграть на руку поклонникам «луни». Если бы не одно но. Несмотря на то что опрошенные Bloomberg эксперты ожидают еще один-два акта увеличения расходов по займам, срочный рынок сигнализирует о завершении цикла. Во-первых, вряд ли Банк Канады побежит впереди ФРС. Во-вторых, пять раз с середины 2017 ужесточив денежно-кредитную политику Оттава получила серьезные проблемы на рынке недвижимости. В-третьих, замедление глобального спроса и «медвежья» конъюнктура рынка нефти позволили регулятору снизить прогнозы роста ВВП на 2019 с 2,1% до 1,7%, что ниже потенциального уровня в 1,8%. По мнению BoC, прошлогоднее падение цен на нефть вычтет из ВВП Страны кленового листа 0,5 п.п к 2020.

Динамика USD/CAD и Brent

Источник: Trading Economics.

Использование тактики «посидим и посмотрим» выглядит вполне логично и подтверждается сопроводительным заявлением центробанка по итогам январской встречи. Он намерен довести ставку до нейтрального уровня в течение длительного периода времени, что предполагает наличие паузы. Если и ФРС, и Банк Канады до нее докатились, то наиболее правдоподобно смотрится прогноз BlackRock о среднесрочной консолидации USD/CAD в диапазоне 1,3-1,36. Позволю себе с ним согласиться и рекомендую продавать пару на росте.

Дмитрий Демиденко для PaxForex

Опубликовано 1 день назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Три события дня на Forex. 17 января 2019

Несмотря на то, что Марио Драги пытался убедить инвесторов, что речь не идет о рецессии, экономика еврозоны столкнулась с плавной посадкой, сам факт упоминания главой ЕЦБ слова «спад» оказал давление на единую европейскую валюту. Самый медленный экономический рост Германии с 2013, проблемы экспорта и промышленного производства убеждают, что расставаться с политикой дешевых денег еще слишком рано. Тем более что базовая инфляция не может далеко уйти от отметки 1%, а потребительские цены в декабре, вероятнее всего, замедлились с 1,9% до 1,6% г/г. В таких условиях даже с учетом слабости доллара США, «быки» по EUR/USD не в состоянии продвинуться выше…

Опубликовано 1 день назад
Перейти к комментариям
 
Дмитрий Демиденко

Независимый аналитик
Регистрация на проекте: 21.07.2011
Написал комментариев: 3
Записей в блоге: 1618
Подписчиков: 2785

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в декабре: 55 004 056;
вчера: 2 508 481 на 348 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2019