Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
2615
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Доллар: я не трус, но я боюсь

Рынком правит Страх. Малейшие «медвежьи» для доллара США драйвера заставляют нарастивших нетто-длинные позиции до экстремальных с начала 2017 уровней спекулянтов сбрасывать их с рук. Хедж-фонды пропускают мимо ушей позитив и не думают об угрозах для евро, что позволяет говорить о необоснованном, с фундаментальной точки зрения, росте основной валютной пары. Якобы «голубиные» комментарии представителей ФРС и разочаровывающая статистика по американскому промышленному производству позволили котировкам EUR/USD подняться выше основания 14-й фигуры. 

Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару США

Источник: Bloomberg.

Инвесторов напугали заявления вице-президента Федрезерва Ричарда Клариды о близости ставок к нейтральным уровням 2,5-3,5%, о зависимости принятия центробанком решений от входящих данных и о растущих рисках замедления мировой экономики. Рынок тут же вспомнил о фразе президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что экономика США может не создавать нежелательного инфляционного давления, и страхах главы ФРБ Далласа Роберта Каплана по поводу влияния притормозивших европейских и азиатских ВВП на американскую экономику. Неважно, что Кларида ратовал за сохранение текущих темпов нормализации денежно-кредитной политики, говорил о здоровье экономики США и отмел критику по поводу негативного воздействия повышения ставок на S&P 500? По его словам, ФРС уже давно использует монетарную рестрикцию, а фондовые индексы все равно растут. 

Да, промышленное производство в октябре не дотянуло до прогнозов экспертов Bloomberg, однако расширяется на протяжении нескольких месяцев подряд вопреки ревальвации доллара. Рынком правит страх резкого разворота индекса USD, который и так якобы растет слишком долго. Масла в огонь подливают «бычьи» прогнозы по EUR/USD. Morgan Stanley считает, что ралли гринбека подошло к концу. Его следует продавать из-за расширения кредитных спредов, падения цен на акции и доходности казначейских облигаций США. Причину подобной динамики активов нужно искать в росте дефляционного давления из-за падения цен на нефть. Банк присоединяется к Goldman Sachs и Credit Agricole, которые также видят близость экстремальных отметок по индексу USD. 

Вместе с тем, рынок закрывает глаза и на замедление ВВП еврозоны, включая нераскрытый потенциал многих экономик валютного блока, и на риски старта новой программы количественного смягчения ЕЦБ в 2019, и на итальянский политический кризис. 

Потенциал европейских ВВП 

Источник: Bloomberg.

В то время как экономика еврозоны растет наиболее медленными темпами с тех времен, когда QE еще было в проекте, то почему бы ЕЦБ не пойти по проторенной дорожке? Пролонгация программы невыгодна из-за смены руководства и желания «голубей» задобрить прогерманское лобби Управляющего совета. Вот уйдут Марио Драги и Питер Прает со своих постов, тогда другое дело. Понижение кредитного рейтинга Италии, запуск санкций со стороны ЕС и растущие риски наступления евроскептиков на весенних выборах в Европейский парламент заставляют сомневаться в устойчивом восходящем движении EUR/USD. Идеи продаж на росте пары, по-прежнему, актуальны.  

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 7 часов назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Форекс под прицелом. TOP-5 событий за неделю 19-23 ноября 2018

В видео-обзоре рассматриваются наиболее интересные события недели к 23 ноября, производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В TOP-5 событий недели входят:

1. Деловая активность, еврозона

2.Протокол заседания ЕЦБ, еврозона

3.Инфляция, Канада

4. Заказы на товары длительного пользования, США

5. Инфляция, Япония

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Евро выдает желаемое за действительное

Рынки как люди: уж если что-то вбили себе в голову, то ищут малейшего подтверждения своих идей, а все что им противоречит, отбрасывают. Ралли индекса USD представляется сидящим в длинных позициях спекулянтам чересчур продолжительным, и признаки замедления экономики США, процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС и потепления отношений между Вашингтоном и Пекином воспринимаются как повод для фиксации прибыли. При этом наблюдателей поражает способность рынков читать между строк. 

Неважно, что Джером Пауэлл заявил, что экономика США находится в хорошей форме, и назвал октябрьский отчет о занятости очень сильным. Председатель ФРС также отметил, что заработные платы растут не так быстро, как хотелось бы. Довольно странное замечание с учетом того обстоятельства, что индикатор ускорился до 3,1% г/г, что является лучшей динамикой с 2009. Если центробанк не удовлетворяет расширение оплаты труда, то он не ожидает ускорения инфляции, а, следовательно, намерен притормозить процесс нормализации денежно-кредитной политики. Чем не повод продать доллар?

То же самое касается розничных продаж. Неважно, что показатель в октябре расширился быстрее, чем от него ожидали. Данные за август-сентябрь были пересмотрены в сторону понижения и ушли в красную зону. Не значит ли это, что вторая оценка ВВП за третий квартал окажется хуже предыдущей? Возможно, американская экономика не так сильна, как кажется? Масла в огонь подлил опрос 58 экспертов Wall Street Journal. Больше половины из них считают, что Штаты в 2020 окунутся в рецессию, а 70% респондентов уверены, что в течение последующих 12 месяцев экономический рост в США будет недотягивать до прогнозов. 46% экономистов полагают, что победа демократов в Палате представителей увеличит экономическую неопределенность. 

Динамика американских розничных продаж

Источник: Trading Economics.

Не менее парадоксальной представляется вера рынков в то, что встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина в Буэнос-Айресе поставит крест на торговой войне. Несмотря на введенные тарифы, дефицит внешней торговли США с Китаем в третьем квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос с $92,2 млрд до $106 млрд. Действия Белого дома неэффективны, вопрос слишком сложен, чтобы решить его в рамках одной беседы. В лучшем случае будет заключено рамочное соглашение, и Штаты не станут увеличивать тарифы с 10% до 25% с 1 января 2019.  Тем не менее, фондовые индексы растут, а за ними укрепляются и валюты развивающихся стран, что оказывает давление на американский доллар.

Динамика Shanghai Composite и индекса USD

Источник: Trading Economics.

Про обострение политических рисков в Европе я вообще молчу. Италия позабыта-позаброшена, позитив по Brexit воспринимается как повод купить евро, негатив удивительным образом игнорируется. На первый взгляд, рынок ведет себя иррационально. На самом деле, он выдает желаемое за действительное. Вопрос в том, когда придет просветление? На мой взгляд, ждать осталось недолго. В связи с этим продажи EUR/USD на росте к 1,1355, 1,1445 и 1,1515, по-прежнему, актуальны.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Три события дня на Forex. 16 ноября 2018

Пусть некоторым инвесторам кажется, что единая европейская валюта нащупала дно благодаря надеждам на деэскалацию торгового конфликта между США и Китаем, прогрессу в переговорах Британии и ЕС и потенциальному отскоку экономики Германии и еврозоны после разочаровывающего третьего квартала. На самом деле без старта нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ говорить о восстановлении долгосрочного «бычьего» тренда по EUR/USD преждевременно. А для того чтобы центробанк решился на такой шаг, нужды четкие сигналы от европейской базовой инфляции…

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Доллар думает о будущем

Если бурный рост глобальной экономики в прошлом году стал одним из факторов разгона американского ВВП в 2018, то текущая слабость таких гигантов как Япония и Германия, а также проблемы развивающихся стран способны замедлить Штаты в 2019 ничуть не меньше, чем выцветание эффекта финансового стимула или монетарная рестрикция ФРС. В мире все взаимосвязано, и если в 2016 Федеральный резерв отложил свои планы по повышению ставки из-за пожара на финансовых рынках Китая и референдума о членстве Британии в ЕС, то почему бы ему не сделать то же самое в следующем году? 

Релизы данных по японскому и немецкому ВВП стали очередным доказательством эффективной работы такого драйвера укрепления индекса USD как дивергенция в экономическом росте. В то время как Штаты выдают один из лучших полугодовых темпов роста за десятилетие, валовые внутренние продукты Японии и Германии сокращаются на 1,2% и 0,8% г/г. Немецкий индикатор уходит в красную зону впервые за 3,5 года. 

Динамика ВВП США и Германии

Источник: Wall Street Journal.

По словам Джерома Пауэлла, американская экономика сильна. Она сильнее чем другие прямо сейчас. Вопрос в том, что будет завтра? Проблемы Страны восходящего солнца во-многом обусловлены стихийными бедствиями, а работа по их ликвидации приведет к росту ВВП. Автопроизводители из Германии сталкиваются с проблемами ужесточения требований по защите окружающей среды, и адаптация к ним также позволит рассчитывать на отскок экономики вверх в ближайшем будущем. Не будем забывать, что другие страны более чувствительны к торговым войнам чем Штаты в силу большего удельного веса экспорта в ВВП (29% в среднем по всему миру против 12% в США). Деэскалация торгового конфликта Вашингтона и Пекина станет для них глотком свежего воздуха. 

Американская экономика в 2019 будет испытывать трудности из-за ревальвации, ужесточения финансовых условий, выцветания эффекта налоговой реформы и слабости ключевых торговых партнеров. Это наложит отпечаток на скорость нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Срочный рынок рассчитывает на три акта монетарной рестрикции в следующем году, однако если их будет меньше, то доллар окажется под серьезным давлением. И пусть потребительские цены в США в октябре разогнались до 2,5% г/г, на их динамику оказали влияние временные факторы, включая стремительный рост стоимости бензина, отскок цен на подержанные авто после их спада в сентябре. В то же время падение Brent и WTI, замедление арендной платы и стоимости медицинского обслуживания сигнализируют, что восходящий тренд по CPI выдыхается. А значит ФРС нет необходимости торопить события и агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику.

Несмотря на желание «быков» по доллару постепенно от него избавляться, фиксируя прибыль, покупать евро на рынке не спешат. Ответ Брюсселя Риму может быть очень жестким, а не поддержи британский парламент план Терезы Мэй, пары GBP/USD и EUR/USD уйдут вниз. В таких условиях имеет смысл рассмотреть продажи единой европейской валюты на росте к $1,1355 и $1,1445.   

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 4 дня назад
Перейти к комментариям
 
Дмитрий Демиденко

Независимый аналитик
Регистрация на проекте: 21.07.2011
Написал комментариев: 3
Записей в блоге: 1521
Подписчиков: 2615

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в октябре: 82 180 025;
вчера: 2 566 429 на 356 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2018