Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
3238
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Доллар выходит из тени

Сильная статистика по Штатам вывела американскую валюту из состояния забвения

Рынок умеет наказывать за самоуверенность. Деривативы CME сигнализировали о 2-3-х актах монетарной экспансии ФРС в 2019, и инвесторы продавали гринбек в надежде на «голубиную» риторику FOMC на заседании 18-19 июня. Однако для снижения ставки у центробанка должны быть основания. Джером Пауэлл неоднократно подчеркивал, что решения о корректировке денежно-кредитной политики будут приниматься исходя из входящих данных. При этом сильная статистика по розничным продажам и промышленному производству заставляет сомневаться, что во втором квартале американский ВВП существенно замедлится. Если так, то зачем снижать ставки? Goldman Sachs считает, что ФРС не будет этого делать еще очень долго: в 2019 данные не позволят, в 2020 – политический фактор. Монетарная экспансия в год президентских выборов, как правило, воспринимается как знак поддержки действующей власти.

В мае промышленное производство США выросло на 0,4%, превысив прогнозы экспертов Bloomberg в +0,1% м/м. Апрельский показатель был пересмотрен в лучшую сторону, что позволяет говорить о сохранении устойчивости производственного сектора к торговым войнам. Именно его принято считать наиболее пострадавшим звеном экономики США от конфликта Вашингтона и Пекина. Об этом свидетельствует и сокращение занятости, и падение деловой активности от ISM до минимального уровня с октября 2016. Рост промышленного производства свидетельствует, что не все так плохо как принято считать. Возможно, оценки Американской торговой палаты, что торговые войны будут стоить Штатам $1 трлн в течение следующего десятилетия, завышены.

Еще одну хорошую весточку принести доллару США розничные продажи. Рост показателя на 0,5% м/м заставил инвесторов задуматься. Вероятнее всего, ФРС будет двигаться в сторону снижения ставки не так быстро, как им хотелось бы. После релиза срочный рынок снизил шансы монетарной экспансии на июньском заседании FOMC с 28,3% до 24,2%, на июльском – с 89,1% до 85,3%. Да, Федрезерв, наверняка, беспокоится по поводу инверсии кривой доходности, однако для ослабления денежно-кредитной политики ему требуются доказательства ухудшения самочувствия американской экономики.

Динамика ставки по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Если торговые войны не настолько страшны, как их изображают, и ВВП США всего лишь вернется к своим нормальным темпам роста, то сколько бы Дональд Трамп не брызгал слюной, критикуя ФРС, вряд ли центробанк ослабит денежно-кредитную политику. В то же время ЕЦБ, глядя на падение инфляционных ожиданий до исторически низкого уровня, может это сделать. Об этом говорил вице-президент Луис де Гиндос. Дивергенция в монетарной политике будет играть на руку «медведям» по EUR/USD.

Впрочем, до июньского заседания FOMC на эту тему можно лишь рассуждать. Несмотря на позитив от промышленного производства и розничных продаж, ФРС может удивить инвесторов «голубиной» риторикой. На мой взгляд, лишь падение евро ниже $1,113-1,1135 откроет «медведям» дорогу на юг. Напротив, возврат котировок EUR/USD к сопротивлениям на 1,1255 и 1,129 усилит риски продолжения ралли.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 13 часов назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Форекс под прицелом. TOP-5 событий за неделю 17-21 июня 2019

В видео-обзоре рассматриваются наиболее интересные события недели к 21 июня, производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В TOP-5 событий недели входят: 1. Заседание ФРС, США2 .Деловая активность, еврозона3. Заседание Банка Англии, Британия4. Инфляция, Канада5. Инфляция, Британия

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Евро вызвали на дуэль

ЕЦБ свой выстрел сделал, очередь за ФРС

Ларри Кудлоу, главный экономический советник президента США еще раз напомнил Пекину об ультиматуме: если Си Цзиньпин не явится на встречу с Дональдом Трампом в японской Осаке, Белый дом расширит пошлины на весь китайский импорт. Похоже, Штаты уверены в своей победе в торговой войне, однако на самом деле долгосрочные последствия для экономик двух стран могут быть противоположными. По словам вице-премьера Лю Хэ, Поднебесная использует тяжелые времена, чтобы создать инновационные цепочки поставок и сильные рынки капитала, она поставит в приоритет внутреннее потребление. 73% экспертов Wall Street Journal не ожидают, что долгосрочные выгоды от политики протекционизма сумеют компенсировать экономике США краткосрочный ущерб.

Торговые войны и связанные с ними риски замедления американского ВВП заставляют респондентов популярного СМИ ожидать ослабления денежно-кредитной политики в Штатах. Консенсус-оценка 46-ти экономистов предполагает падение ставки по федеральным фондам до 2,12% и 1,96% к концу 2019 и 2020. Речь идет о одном акте монетарной экспансии в текущем и одном в следующем году. Эксперты считают, что чем дольше ФРС сидит на обочине, тем больше ей придется ослаблять денежно-кредитную политику в будущем. 40% респондентов ожидают снижения ставки в июле, 30% - в сентябре. По их мнению, вероятность рецессии в США в течение ближайших 12-ти месяцев подскочила до 30,1%, самого высокого уровня с 2011.

Динамика вероятности рецессии в США

Источник: Wall Street Journal.

Если пара EUR/USD растет, это связывают с потенциальным замедлением американского ВВП и ростом вероятности монетарной экспансии ФРС. Если ее котировки падают, инвесторы начинают рассуждать о слабой макроэкономической статистике по еврозоне и о реанимации QE. В этом отношении, второй месяц подряд падения европейского промышленного производства в апреле (-0,5% м/м) и «голубиные» комментарии чиновников ЕЦБ подрезали поклонникам евро крылья. Вполне возможно, что для возобновления восходящего движения основной валютной паре потребуются конкретные действия Федрезерва, поэтому рынок с нетерпением ожидает июньского заседания FOMC.

ЕЦБ свое слово сказал, и оно оказалось выстрелом в воздух. Несмотря на намеки Марио Драги на возобновление программы количественного смягчения, рынок начинает считать Европейский центробанк бумажным тигром, у которого и оружия как такового не имеется, и запас активов для покупки ограничен, и страха в глазах предостаточно. Тем временем инфляционные ожидания в еврозоне упали до минимального уровня с момента ведения учета. В прежние времена резкое снижение показателя заставляло ЕЦБ быть агрессивным.

Динамика инфляционных ожиданий в США и в еврозоне

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, дуэль между ЕЦБ и ФРС продолжается. Европейский центробанк свой выстрел сделал, цели он не достиг. Очередь за Федрезервом. До его заседания 18-19 июня крупные инвесторы вряд ли будут форсировать события, что усиливает риски консолидации EUR/USD в диапазоне 1,1255-1,1345.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Доллар получил подарок от экспертов

Экономисты Reuters считают, что ФРС не будет снижать ставку до третьего квартала 2020

Можно сколько угодно бахвалиться, что тарифы приносят стране дополнительные деньги, но факт остается фактом: от расширения дефицита бюджета США они не спасают. Отрицательное сальдо за 8 месяцев финансового года увеличилось на $206 млрд или на 38,8% г/г, при этом доходы от импортных пошлин возросли почти в два раза до $44,9 млрд. Белый дом всерьез рассчитывал, что снижение налогов будет компенсировано перманентным ростом ВВП на 3%, однако экономика замедляется. От того, насколько быстро она будет терять пар, будут зависеть действия ФРС и судьба американского доллара. Инвесторы серьезно запаниковали, когда прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора снизился в мае от своего среднемесячного значения за январь-апрель в +212 тыс до +75 тыс. На самом деле долгосрочная средняя находится на уровне +90 тыс, а Macroeconomic Advisers прогнозирует, что внутренний спрос во втором квартале вырастет на 1,8%, что близко к +1,9%, уровню, который ФРС считает нормальным для экономики. Если ВВП от аномально высокого значения в +2,9% возвращается к своим нормальным темпам роста в 2%, то особого смысла в снижении ставки по федеральным фондам нет. Об этом говорят и эксперты Reuters. Консенсус-оценка более чем 100 специалистов предполагает, что ранее третьего квартала 2020 денежно-кредитная политика ослаблена не будет. Серьезный контраст с мнением срочного рынка, который настроен на два акта монетарной рестрикции в 2019.

С другой стороны, число респондентов Reuters - сторонников того, что Федрезерв все же снизит ставку в текущем году, выросло с 8 до 40. Вероятность спада в течение ближайших 12 месяцев на основе экономических данных составляет 42%, на основе кривой доходности – 60%. Эти цифры существенно выше 17%-ой средней. Если ситуация в экономике США продолжит ухудшаться, ФРС будет вынуждена ослабить денежно-кредитную политику.

Таким образом, как и предупреждал Deutsche Bank, срочный рынок может серьезно заблуждаться относительно будущей траектории ставки по федеральным фондам, что лишает «быков» по EUR/USD важного преимущества. Тем более на фоне слабой экономики и «голубиной» риторики чиновников ЕЦБ. Промышленность тянет валютный блок вниз, а ее проблемы связаны с подорванным торговыми войнами внешним спросом. Смогут ли сфера услуг и внутренний спрос залатать дыры? Покажет время.

Динамика занятости в различных сферах экономики еврозоны

Источник: Bloomberg.

Вслед за Марио Драги и Олли Реном заговорил о возможности реанимации QE и глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало. По его мнению, регулятор может сгладить негативные последствия замедления экономики валютного блока, но он не всесилен. Торговые войны выпадают из области контроля ЕЦБ.

Неспособность «быков» по EUR/USD взять штурмом сопротивление на 1,1335-1,1345 еще раз доказывает, что слабости доллара США недостаточно для восстановления долгосрочного восходящего тренда. Тем более, что деривативы CME могут серьезно заблуждаться по поводу ставки по федеральным фондам. Не удивлюсь, если до заседания FOMC 18-19 июня основная валютная пара предпочтет консолидироваться в диапазоне 1,1255-1,1345.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 4 дня назад
Перейти к комментариям
Дмитрий Демиденко
Обзоры и аналитика рынка
Евро - мишень для Белого дома

Дональд Трамп утверждает, что курс единой европейской валюты занижен

Глядя на поведение основных мировых валют в начале лета, можно подумать, что Forex ведет себя неадекватно. Ярый сторонник Brexit Борис Джонсон уже одной ногой на посту премьер-министра Британии, что усиливает риски беспорядочного Brexit, а фунт сохраняет устойчивость. Марио Драги и его возможный преемник на посту главы ЕЦБ Олли Рен в открытую говорят о снижении ставок и о реанимации QE, а евро растет. Дональд Трамп заявляет, что ставки слишком высоки, а ФРС не понимает, что делает, а доллар США игнорирует мнение президента. Что происходит?

На самом деле готовность евроскептиков вывести Британию из ЕС без сделки инвесторы воспринимают как бахвальство и не верят, что парламент допустит политический хаос в стране. Рынки привыкли жить в режиме перманентного количественного смягчения, поэтому намеки ЕЦБ на монетарную экспансию оставляют их равнодушными. Что касается Трампа, то Forex выработал к словам хозяина Белого дома иммунитет. Если в начале 2018-го его твитты приводили к краткосрочному ослаблению доллара США в силу своей новизны и непонимания, зачем президенту марать руки и вмешиваться в жизнь валютного рынка, то в во второй половине прошлого года и в 2019 инвесторы предпочитают игнорировать критику ФРС со стороны главы государства.

А ведь нужно признать, что в чем-то Трамп прав! Он заявил о девальвации евро, которая помогает Старому свету привлекать туристов и продавать товары за рубеж. С учетом оценки ОЭРС, основанной на паритете покупательной способности, котировки EUR/USD занижены на 22%. Согласно индексу BigMac – на 15%. Societe Generale отмечает, что впечатляющий профицит счета текущих операций и существенное улучшение состояния рынка труда еврозоны подтверждают версию о недооценке евро. Банк ожидает замедления американской экономики и снижения ставки по федеральным фондам, что позволяет ему прогнозировать рост пары к 1,16.

Динамика евро и его курса по паритету покупательной способности

Источник: Bloomberg.

Со своими коллегами из Франции не согласны немцы. Deutsche Bank отмечает, что рынок неправ в отношении будущей динамики ставки ФРС практически всегда. Он приводит любопытную диаграмму, отражающую ожидания деривативов CME и фактическую динамику ставки по федеральным фондам. В настоящее время срочные контракты на 97,5% уверены в одном акте монетарной экспансии в 2019 и на 82% - в двух.

Динамика ставки ФРС и ее предполагаемого значения

Источник: Bloomberg.

Если шансы на сохранение текущих параметров денежно-кредитной политики Федрезерва начнут расти, доллар США быстро придет в себя.

На мой взгляд, текущее ралли EUR/USD обусловлено закрытием длинных позиций по американскому доллару в связи с ростом вероятности снижения ставки ФРС и опасениями за судьбу экономики США. У инвесторов сохраняется надежда на деэскалацию торгового конфликта Вашингтона и Пекина. Если она действительно случится, это может привести к росту доходности трежерис и к снижению шансов монетарной экспансии Федрезерва, то бишь к краткосрочному укреплению доллара. В среднесрочной перспективе за счет восстановления экономик еврозоны и Китая преференции получит евро.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Опубликовано 5 дней назад
Перейти к комментариям
 
Дмитрий Демиденко

Независимый аналитик
Регистрация на проекте: 21.07.2011
Написал комментариев: 3
Записей в блоге: 1862
Подписчиков: 3238
Сайт: t.me/rettyFX

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в мае: 55 004 056;
вчера: 1 821 877 на 324 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2019